Аппетит к риску отсутствует.
Валютный рынок.
Несмотря на замедление мировой экономики и нестабильность на финансовых рынках, курс дол/грн на межбанке сохраняется на уровне 8.0. В то же время, есть обеспокоенность, что давление на гривну будет усиливаться, как со стороны финансовых учреждений, так и со стороны игроков реального сектора, в основном, экспортеров. Украина, являясь сырьевой страной, входит в группу стран, чей курс валюты зависит от состояния на товарных рынках. Падение цен на сталь в последнее время может негативно сказаться на торговом балансе, что придаст дополнительные драйверы рост курса доллара. Стоит отметить, что наши конкуренты на рынках металлопродукции за последнее время провели ослабление курсов своих валют. Ниже представлена табличка с динамикой курсов.
валюта изм. за 1 мес., % изм. за полгода, % изм. с начала года, %
Росс. рубль 12 13 5
Турецкая лира 8 20 20
Браз. реал 19 16 14
Корейская вона 11 8 4
Рынок облигаций.
Рынок облигаций находится под властью продавцов. Вследствие потрясений на финансовых рынках, местные и иностранные игроки спешно избавляются от украинских государственных, корпоративных облигаций вне зависимости от валюты, в которой они номинированы.
ОВГЗ. Правительство Украины вот уже два месяца как не может разместить облигации по приемлемой для него доходности. Инвесторы требуют более высокой доходности за готовность нести риски. Кабинет министров пока не идет на уступки. Индикатором состояния гособлигаций сейчас может служить только вторичный рынок. Наблюдается исход из ОВГЗ нерезидентов. По данным НБУ если на начало года у нерезидентов было их на 11,2 млрд.грн, то на данный момент осталось лишь на сумму 5.1 млрд.грн. На вторичном рынке доходность облигаций до одного года возросла до 16%, двухлетних до 19%. НДС-облигации упали в цене и котируются с доходностью около 20% годовых. Еще месяц назад кривая доходности ОВГЗ была на уровне 11-13%%, а лишь неделю назад на уровне 12-14%%.
Цены на корпоративные облигации также упали. Так котирующиеся на рынке заявок бонды Укртелекома с погашением через 135 дней торгуются с доходностью 20% годовых.
Не лучшим образом обстоят дела и на рынке еврооблигаций. Доходность госбондов с погашением более 1 года за последнее время выросла на 200 базисных пунктов до 9-10%% год. Бумаги госбанков (по сути гарантированные государством) Укрэксима-15 торгуются по цене 87/90 (дох.покупки – 13%), Ощадбанка-16 по ценам 78/83 (дох.покупки – 15%). Довольно надежные бумаги ДТЭКа и Метинвеста с погашением в 2015 г. дадут покупателю в моменте 14 и 13%% годовых соответственно. Бумаги агрохолдингов от 14% (МХП-15) и до 20% (Авангард-15), негосударственных банков от 13,5% (Приватбанк-15) и до 45% (ФиК-14).
К рынку акций.
В мировой практике цены на облигации и акции обычно движутся разнонаправленно. Но это вряд ли касается таких рисковых активов, как украинские, где облигации и акции всегда одновременно росли и падали в цене. Учитывая ситуацию на валютном рынке и рынке долга, на более рисковом рынке акций аппетит к риску тоже не наблюдается. Так, за сентябрь индекс Украинской биржи упал на 17%, с начала года на 41%. Несмотря на рост индекса на прошедшей неделе на 3%, считаю, что это была лишь коррекция медвежьего рынка, т.к. на лицо была огромная перепроданность акций отечественных эмитентов. Понимая, что наш рынок не может идти против экономических реалий и мировых площадок, стоит дождаться прояснения ситуации с проблемами еврозоны и с замедлением мировой экономики (здесь некоторые экономические индикаторы указывают на возможную рецессию в странах ЕС и США). Учитывая, что наш рынок во многом зависит от приток капитала, в т.ч. и иностранного, стоит понимать, что сначала капитал осторожно обратит внимание на рынки развитых стран и на такие развивающиеся рынки как россия (страна-террорист) и Бразилия, и лишь после увеличения аппетита к риску и на украинский рынок, отсюда можно ожидать, что рынок даст шанс войти по приемлемым ценам на наших площадках. Капитал опасается девальвации гривны, и если у него появится в ближайшее время желание входить в рисковые украинские активы, то вполне вероятно, что изначально его внимание привлекут акции украинских предприятий, размещенные на иностранных площадках и соответственно номинированные в валюте, и еврооблигации, доходность которых выглядит очень привлекательной. Потому я считаю, что пока остается давление на эти активы, речь о каком-либо серьезном росте на УБ идти пока не может. И если цены на бонды вне зависимости от эмитента, валюты падали, то к росту акций на УБ на этой неделе стоит относиться очень осторожно, и возможно, в зависимости, от отношения к риску, использовать этот рост как возможность для продаж бумаг с целью откупить позже и дешевле. Тем более, что наши крупные инвесткомпании участвовали в размещениях украинских эмитентов ценных бумаг на иностранных площадках и имеют обязательства по поддержке котировок, а потому сейчас являются принимающими удар на себя со стороны продавцов, и вынуждены мобилизировать капиталы именно на эти рынки.
Это как интернет-банкинг, это как пользоваться кредиткой, это как покупать товары через интернет, это как депозит в банке. Так что предлагаю начинать. Обещаю, что будет нескучно