...
Доллар неизбежно столкнется с конкуренцией
Фархи считал, что мировая экономика чрезмерно доллароцентрична, хотя доллар на должность главного де юре никто не назначал. США, таким образом, является своего рода мировым банкиром, пользуется огромными привилегиями, но и несет огромные обязанности.
В одном из своих последних интервью изданию Федерального резервного банка Ричмонда
⚠ Тільки зареєстровані користувачі бачать весь контент та не бачать рекламу.
Фархи пояснил, что доля экономики США по отношению к мировой сокращается, и безопасных активов, которые Штаты поставляли на рынок, не хватает: «Я думаю, что такая ситуация с долларом не слишком стабильна. Эта позиция гегемона становится слишком тяжелой для США. И свидетельство тому — глобальный недостаток безопасных активов. По мере роста экономик растет буквально ненасытный спрос на безопасные активы. Но сложилось так, что США стали в своей роли гегемона единственным поставщиком таких активов. По мере того, как доля экономики США сжимается по отношению к мировому объему, появляется и недостаток безопасных активов. Как результат — низкие процентные ставки во всем мире. И это структурно дестабилизирующая сила для мировой экономики».
В более или менее грубом переложении мысль такова: если США производят слишком мало безопасных активов, то мировой совокупный спрос погружается в депрессию. Процентные ставки падают до нуля. Но если страна попытается покрыть весь спрос, то способность выплаты по этим бумагам однажды окажется под вопросом. И все побегут из доллара, как это было при так называемом никсоновском шоке, когда США в одностороннем порядке отказались от Бреттон-Вудской системы — привязки доллара к золоту. Тогда это предсказал экономист
Роберт Триффин.
«Сегодня мы наблюдаем новую дилемму, подобную Триффиновской: или США не смогут удовлетворить мировой спрос на безопасные активы, и это дестабилизирует финансовую систему в мире, либо США удовлетворит спрос на безопасные активы, но тогда это вызовет финансовое напряжение в самих Штатах, которое может привести к кризису доверия», — говорил Фархи.
По мнению Фархи, поскольку
другие мировые державы выходят на сцену, то и монетарная система должна быть реформирована. США уже не может быть гегемоном. Вопрос времени, когда Китай и ЕС серьезно пошатнут позиции доллара как международного средства расчетов. Это не вопрос пяти лет, это займет, возможно, десятилетие или больше.
...